گزارش تازه‌ی نومورا (Nomura Securities) نشان می‌دهد که بانک مرکزی ایالات متحده در ماه دسامبر هیچ‌گونه کاهش جدیدی در نرخ بهره اعمال نخواهد کرد. این ارزیابی بر مبنای ثبات بازار کار آمریکا و همچنین لحن جدی جروم پاول در کنفرانس ماه اکتبر صورت گرفته که به‌نظر می‌رسد از توقف زودهنگام سیاست انبساطی حمایت می‌کند.
این چرخش در سیاست پولی فدرال رزرو، می‌تواند فشارهای سیاسی تازه‌ای بر بانک مرکزی وارد کند؛ به‌ویژه در آستانه سال انتخاباتی که انتقادها از سیاست‌های انقباضی بیشتر خواهد شد.
چرا بازار کار آمریکا معادلات را تغییر داد؟
در حالی‌که بسیاری از تحلیل‌گران انتظار داشتند آمارهای اقتصادی به‌دلیل تعطیلی دولت آمریکا در مهرماه کمرنگ و نامطمئن باشند، داده‌های منتشرشده از سوی نهادهای خصوصی و شاخص‌های بازار، نشانه‌هایی از پایداری و حتی انعطاف بازار کار را نشان داده‌اند. نرخ بیکاری در سطح پایینی باقی مانده و جذب نیرو در بسیاری از صنایع ادامه دارد.
این وضعیت باعث شده فدرال رزرو فعلاً نیازی به کاهش مجدد نرخ بهره احساس نکند، چرا که:
-
تقاضا برای نیروی کار هنوز بالاست؛
-
تورم نسبت به اوایل سال کاهش یافته، اما همچنان شکننده است؛
-
انتظارات بازار درباره رکود اقتصادی به تعویق افتاده‌اند.
لحن متفاوت جروم پاول چه پیامی دارد؟
در کنفرانس خبری اکتبر، رئیس فدرال رزرو برخلاف انتظارات، لحنی محافظه‌کارانه و قاطع در برابر کاهش نرخ بهره در آینده نزدیک اتخاذ کرد. جروم پاول به‌صراحت اعلام کرد که سیاست پولی همچنان نیازمند احتیاط است و فدرال رزرو عجله‌ای برای تسهیل بیشتر ندارد.
این پیام، بر خلاف دو نوبت قبلی که بانک مرکزی نرخ بهره را کاهش داده بود، بازتابی از نگرانی درباره برگشت مجدد تورم یا بی‌ثباتی مالی در صورت کاهش سریع نرخ بهره تلقی شد.
واکنش بازار و تنش‌های سیاسی احتمالی
با انتشار پیش‌بینی نومورا مبنی بر توقف کاهش نرخ بهره، سرمایه‌گذاران در بازارهای مالی با احتیاط بیشتری رفتار می‌کنند. شاخص‌های سهام در آمریکا دچار نوسان شده‌اند و بسیاری از فعالان بازار در حال بازبینی استراتژی‌های خود برای ماه‌های آینده هستند.
اما در جبهه سیاسی، احتمال افزایش تنش‌ها میان فدرال رزرو و دونالد ترامپ بسیار بالاست. ترامپ بارها از افزایش یا تثبیت نرخ بهره به‌شدت انتقاد کرده و آن را مانعی برای رشد اقتصادی در آستانه انتخابات خوانده است. اگر سیاست تثبیت نرخ بهره ادامه یابد، حملات لفظی ترامپ به پاول و اعضای فدرال رزرو می‌تواند دوباره اوج بگیرد، و این موضوع فضای سیاست اقتصادی آمریکا را دوقطبی‌تر خواهد کرد.
جدول مقایسه‌ای: وضعیت سیاست پولی فدرال رزرو
| ماه | تصمیم فدرال رزرو | نرخ بهره هدف | پیام کلیدی |
|---|---|---|---|
| جولای ۲۰۲۵ | کاهش | ۴.۷۵٪ | واکنش به تورم نرم‌تر |
| سپتامبر ۲۰۲۵ | کاهش | ۴.۵۰٪ | حمایت از رشد اقتصادی |
| اکتبر ۲۰۲۵ | تثبیت | ۴.۵۰٪ | لحن سخت‌گیرانه پاول |
| دسامبر ۲۰۲۵ (پیش‌بینی نومورا) | تثبیت | ۴.۵۰٪ | ادامه رویکرد محتاطانه |
تأثیر بر رمزارزها، طلا و بازارهای نوظهور
توقف در روند کاهش نرخ بهره، می‌تواند بر قیمت ارزهای دیجیتال و بازار طلا تأثیر مستقیم داشته باشد. به‌طور سنتی، کاهش نرخ بهره به افزایش نقدینگی و رشد دارایی‌های دیجیتال منجر می‌شود، اما در سناریوی فعلی، این انتظار به‌تعویق خواهد افتاد. در بازار ارزهای دیجیتال نیز، احتمال خروج موقت نقدینگی و کاهش انگیزه برای سرمایه‌گذاری جدید در کوتاه‌مدت وجود دارد؛ مگر آن‌که عوامل تکنیکال یا اخبار بنیادی مسیر بازار را تغییر دهند.
آیا فدرال رزرو وارد فاز محافظه‌کاری شده است؟
رفتار کنونی فدرال رزرو حاکی از دوره‌ای از سیاست‌گذاری محافظه‌کارانه و تمرکز بر پایداری بلندمدت اقتصادی است. این رویکرد ممکن است انتظارات تورمی را کنترل کند، اما در عین حال، باعث کندی رشد برخی بخش‌های اقتصادی و افزایش فشار بر مصرف‌کنندگان شود. به‌نظر می‌رسد بانک مرکزی آمریکا سعی دارد میان «پرهیز از تورم دوباره» و «عدم سرکوب بیش‌ازحد رشد» توازن برقرار کند.
نتیجه گیری
تصمیم فدرال رزرو برای توقف کاهش نرخ بهره در دسامبر، نقطه عطفی در سیاست‌گذاری پولی آمریکا خواهد بود. این موضع‌گیری، بر پایه‌ی پایداری بازار کار و به‌رغم سکوت آماری ناشی از تعطیلی دولت اتخاذ می‌شود. اما نباید فراموش کرد که در آستانه انتخابات ۲۰۲۴، فشارهای سیاسی بر بانک مرکزی به اوج خود خواهد رسید.
در این بازی چندلایه میان اقتصاد، سیاست و افکار عمومی، بازارها باید آماده نوسانات بیشتری باشند. فدرال رزرو با گام‌برداشتن روی مرز باریکی بین استقلال نهادی و خواست عمومی، همچنان یکی از اصلی‌ترین بازیگران آینده اقتصاد جهان باقی خواهد ماند.
