بازار رمزارزها در ماههای پایانی ۲۰۲۵ برخلاف پیشبینیهای بسیاری از تحلیلگران، واکنش مثبتی به کاهش نرخ بهره نداشت. در حالی که بسیاری انتظار داشتند کاهش نرخها منجر به رشد بیتکوین، اتریوم و دیگر رمزارزهای اصلی شود، بازار نهتنها رشد نکرد، بلکه بیش از ۱.۴۵ تریلیون دلار از ارزش خود را از دست داد. این واکنش معکوس، پرسشهای زیادی را دربارهی ارتباط واقعی سیاستهای پولی آمریکا و رفتار بازار رمزارز مطرح کرده است.
فدرال رزرو در کجای مسیر کاهش نرخ بهره ایستاده است؟
تصمیمگیرندگان فدرال رزرو در سال ۲۰۲۵ سه بار نرخ بهره را کاهش دادند؛ هر بار به میزان ۰.۲۵ درصد. با این حال، لحن محتاطانه آنها نشان میدهد که این پایان مسیر نیست، اما ادامهاش نیز قطعی نیست. جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، بهصراحت اعلام کرد که ضرورتی برای کاهش بیشتر در شرایط فعلی نمیبیند؛ مگر اینکه دادههای اقتصادی بهوضوح نشانهای از کاهش پایدار تورم را نشان دهند.
در آذرماه، نرخ تورم هستهای در آمریکا به ۲.۶۳ درصد رسید که نسبت به دورههای قبل نشانهای از کاهش بود. با این حال، اختلال در انتشار دادههای رسمی بهدلیل تعطیلی دولت فدرال باعث شد برخی تحلیلگران نسبت به صحت این آمار تردید داشته باشند.
تأثیر احتمال توقف کاهش نرخ بهره بر قیمت رمزارزها
در صورت تثبیت نرخ بهره در سطح فعلی، تحلیلگران نسبت به فشار نزولی بیشتر بر بازار هشدار میدهند. به باور برخی فعالان بازار، اگر فدرال رزرو تا پایان سهماهه اول ۲۰۲۶ تغییری در سیاست فعلی ندهد، قیمت بیتکوین ممکن است تا سطح ۷۰ هزار دلار سقوط کند و اتریوم نیز به ناحیه ۲۴۰۰ دلار بازگردد.
از دیدگاه روانی، بازار در شرایط بلاتکلیف معمولاً واکنش منفیتری دارد و عدم شفافیت در مسیر سیاستگذاری میتواند از ورود نقدینگی جدید به بازار جلوگیری کند.
پایان سیاستهای انقباضی و آغاز تزریق نقدینگی از مسیرهای جدید
در یک اقدام نسبتاً کمسابقه، فدرال رزرو در ابتدای دسامبر ۲۰۲۵ روند کاهش ترازنامه خود را متوقف کرد و بهجای آن، برنامهای تحت عنوان «خریدهای مدیریتی ذخایر» را آغاز نمود. این اقدام معادل تزریق ماهانه ۴۰ میلیارد دلار به سیستم مالی است که میتوان آن را نوعی تسهیل کمی پنهان دانست.
در گذشته، سیاستهای انبساطی صریح مانند برنامه QE باعث جهش گسترده در ارزش بازار رمزارزها شده بود. اکنون نیز اگر این روند، هرچند با شدت کمتر، ادامه پیدا کند، میتواند زمینهای برای ثبات یا حتی رشد قیمتها فراهم کند.
آیا بیتکوین میتواند تا ۹۸ هزار دلار برسد؟
با ادامه خرید اوراق از سوی فدرال رزرو و تزریق نقدینگی هرچند محدود، برخی تحلیلگران بر این باورند که روند نزولی ممکن است متوقف شود. جف می در تحلیلی دیگر، اشاره کرد که در صورت حفظ جریان ورودی سرمایه به صندوقهای ETF بیتکوین (بیش از ۵۰ میلیارد دلار)، قیمت این رمزارز میتواند به بازهی ۹۲ تا ۹۸ هزار دلار برسد.
اتریوم نیز با توجه به بهبودهای فنی در زمینه لایه دوم و افزایش بازدهی از طریق سیستمهای استیکینگ مجدد (Restaking)، از دیدگاه فنی امکان رشد تا سطح ۳۶۰۰ دلار را خواهد داشت.
جدول پیشبینی دو سناریو اقتصادی در بازار رمزارز
| وضعیت سیاست پولی فدرال رزرو | پیشبینی قیمت بیتکوین | پیشبینی قیمت اتریوم | نکات کلیدی |
|---|---|---|---|
| توقف کاهش نرخ بهره | ۷۰,۰۰۰ دلار | ۲,۴۰۰ دلار | عدم اطمینان بازار، نبود انگیزه برای خرید جدید |
| ادامه سیاستهای تزریق نقدینگی | ۹۲,۰۰۰ تا ۹۸,۰۰۰ دلار | ۳,۶۰۰ دلار | رشد ETFها، حمایت نهادها، بهبود عوامل بنیادی |
چشمانداز کلی بازار و اهمیت عامل نقدینگی
رفتار اخیر بازار رمزارزها بار دیگر نشان داد که بیش از هر چیز، نقدینگی نقش کلیدی در تعیین مسیر قیمتها دارد. در حالی که نرخ بهره ابزار رسمی سیاست پولی محسوب میشود، تحولات در پشت صحنه مانند توقف کاهش ترازنامه یا آغاز خریدهای مجدد اوراق، تأثیر ملموستری بر داراییهای پرریسک دارند.
با توجه به شرایط موجود، فعالان بازار باید تمرکز بیشتری بر جریان نقدینگی واقعی، تغییرات ترازنامه بانک مرکزی، و ورود سرمایه نهادی داشته باشند تا صرفاً به نرخ بهره توجه کنند.
نتیجهگیری
در سهماهه نخست سال ۲۰۲۶، تصمیمات فدرال رزرو نهتنها برای اقتصاد آمریکا بلکه برای کل بازار داراییهای دیجیتال، از جمله بیتکوین و اتریوم، از اهمیت ویژهای برخوردارند. بازار رمزارز بیش از آنکه به کاهش نرخ بهره پاسخ دهد، به نشانههای تداوم تزریق نقدینگی حساس است. در چنین شرایطی، هرچند پیشبینی دقیق آینده دشوار است، اما بررسی دادههای فعلی نشان میدهد که تحرکات غیررسمی بانک مرکزی آمریکا، نظیر «تسهیل کمی پنهان»، میتواند نقش تثبیتکنندهای در بازار ایفا کند.
ما در این تحلیل هیچگونه پیشنهاد سرمایهگذاری ارائه نمیکنیم. هدف صرفاً بررسی دادههای اقتصادی و بررسی تأثیر آنها بر بازار رمزارزهاست.
