بازار کریپتو در دهم اکتبر ۲۰۲۵ یکی از پرتنشترین ساعات خود را تجربه کرد؛ حدود ۶.۹۳ میلیارد دلار از موقعیتهای اهرمی در کمتر از یک ساعت لیکویید شد. بیتکوین نزدیک به ۱۵ درصد سقوط کرد، اتریوم حدود ۲۰ درصد افت داشت و برخی آلتکوینها حتی تا ۷۰ درصد از ارزش خود را از دست دادند.
اما آنچه این رویداد را به یک سوژه داغ خبری تبدیل کرده، رفتار متفاوت توکن ورلد لیبیریتی فایننشیال (WLFI) است؛ توکنی دیفای که به خانواده ترامپ نسبت داده میشود و طبق تحلیل شرکت دادهمحور Amberdata، بیش از پنج ساعت پیش از سقوط عمومی بازار وارد فاز ریزش شدید شده بود.
توکن WLFI چگونه پیش از بیتکوین سقوط کرد
در زمانی که قیمت بیتکوین هنوز حوالی ۱۲۱ هزار دلار معامله میشد و نشانهای از فشار فروش گسترده دیده نمیشد، WLFI بهطور ناگهانی وارد مسیر نزولی شد. دادههای Amberdata نشان میدهد این افت بیش از پنج ساعت جلوتر از سقوط گسترده بازار اتفاق افتاده است.
مایک مارشال، نویسنده گزارش، تأکید کرده که چنین فاصله زمانی را نمیتوان صرفاً تصادفی دانست. از نگاه تحلیلی، وقتی یک دارایی خاص زودتر از کل بازار واکنش نشان میدهد، باید به ساختار آن دارایی، نوع سرمایهگذاران و میزان اهرم توجه کرد. در واقع WLFI نه بهدلیل اندازه بازار، بلکه بهخاطر ساختار شکننده و اهرم بالای معاملاتش در مرکز توجه قرار گرفته است.
سه نشانه غیرعادی در معاملات WLFI
تحلیلگران برای بررسی این رویداد، سه الگوی غیرمعمول را در دادههای WLFI شناسایی کردند. این نشانهها تصویر واضحتری از آنچه رخ داد ارائه میدهد.
1- جهش ناگهانی حجم معاملات
حجم معاملات ساعتی WLFI به حدود ۴۷۴ میلیون دلار رسید؛ یعنی چیزی حدود ۲۱.۷ برابر میانگین معمول. این جهش تنها چند دقیقه پس از انتشار اخبار سیاسی مرتبط با تعرفهها رخ داد.
2- نرخ تأمین مالی غیرعادی در معاملات فیوچرز
نرخ فاندینگ در قراردادهای دائمی WLFI به حدود ۲.۸۷ درصد در هر هشت ساعت رسید؛ رقمی که معادل هزینه سالانه حدود ۱۳۱ درصد برای نگهداری موقعیتهای اهرمی است.
3- واگرایی شدید از بیتکوین
در حالی که بیتکوین هنوز ثبات نسبی داشت، WLFI وارد فاز ریزش شد. این واگرایی نشان میدهد فعالیت معاملاتی در این توکن ابزارمحور و متمرکز بوده، نه نتیجه تحلیل عمومی بازار.
جدول مقایسه رفتار WLFI و بیتکوین در روز بحران
| شاخص مقایسه | WLFI | بیتکوین |
|---|---|---|
| زمان شروع افت شدید | بیش از ۵ ساعت قبل از سقوط بازار | همزمان با موج لیکوییدیشن |
| حجم معاملات ساعتی | حدود ۴۷۴ میلیون دلار (۲۱.۷ برابر نرمال) | افزایش تدریجی همزمان با ریزش |
| نرخ فاندینگ | ۲.۸۷٪ در هر ۸ ساعت | بهمراتب پایینتر |
| میزان نوسان تحققیافته | تقریباً ۸ برابر بیتکوین | مبنا |
این دادهها نشان میدهد WLFI از نظر ساختاری حساستر و آسیبپذیرتر بوده است.
ساختار بازار کریپتو چگونه بحران را تشدید کرد
در بسیاری از صرافیهای رمزارزی، معاملهگران میتوانند از داراییهای مختلف بهعنوان وثیقه برای گرفتن موقعیتهای اهرمی استفاده کنند. زمانی که WLFI سقوط کرد، ارزش وثیقه برخی معاملهگران بهشدت کاهش یافت. نتیجه چه بود؟ فروش اجباری داراییهای نقدشوندهتر مانند بیتکوین و اتریوم برای جبران کسری حساب.
این فروشها قیمت را پایینتر برد و موج جدیدی از لیکوییدیشنها را فعال کرد؛ یک واکنش زنجیرهای کلاسیک که ظرف کمتر از یک ساعت میلیاردها دلار از بازار خارج کرد.
تمرکز مالکیت WLFI و اهمیت بازیگران خاص
برخلاف بیتکوین که مالکیت گسترده و توزیعشدهای دارد، پایگاه دارندگان WLFI متمرکزتر و از نظر سیاسی متصلتر توصیف شده است. این تمرکز میتواند باعث شود که تصمیم چند بازیگر بزرگ، اثر قابلتوجهی بر قیمت بگذارد. نکته مهم اینکه گزارش Amberdata ادعای معامله نهانی مطرح نکرده است. تمرکز تحلیل بر ساختار بازار و نحوه توزیع ریسک بوده، نه بر اتهام حقوقی.
WLFI بهعنوان شاخص هشدار اولیه در بازار
دادهها نشان میدهد نوسان تحققیافته WLFI در آن روز تقریباً هشت برابر بیتکوین بوده است. چنین حساسیتی باعث میشود این نوع داراییها در زمان فشار بازار، زودتر واکنش نشان دهند. البته خود تحلیلگران هم تأکید کردهاند که این بررسی تنها بر اساس یک رویداد انجام شده و برای نتیجهگیری قطعی، به دادههای بیشتری نیاز است. اما همین یک نمونه کافی بود تا نگاهها به سمت WLFI جلب شود.
در بازاری که سرعت حرف اول را میزند، داراییهای اهرمی و ساختاراً شکننده میتوانند نقش سنسور اولیه تنش را بازی کنند.
نتیجه گیری
رخداد ۱۰ اکتبر ۲۰۲۵ نشان داد که بازار کریپتو همچنان بهشدت وابسته به ساختار اهرم و وثیقه است. سقوط WLFI پیش از بیتکوین شاید اثبات قطعی یک الگو نباشد، اما زنگ خطری جدی برای تحلیلگران بهشمار میرود. اگر در آینده نیز داراییهایی با ویژگیهای مشابه رفتار مشابهی نشان دهند، میتوان آنها را بهعنوان شاخصهای پیشنگر بازار در نظر گرفت.
