در شرایطی که قیمت بیت کوین پس از عبور لحظهای از محدوده ۹۰ هزار دلاری مجدداً به زیر این سطح بازگشته، تحلیلگران دادههای آنچین از وقوع یک «بازنشانی کامل» در رفتار بازار خبر میدهند. شاخص کلیدی SOPR بیتکوین که سودآوری خروجیهای خرجشده را اندازهگیری میکند به پایینترین سطح از ابتدای سال ۲۰۲۴ رسیده و به عدد ۱.۳۵ سقوط کرده است.
SOPR چیست و چرا اهمیت دارد؟
SOPR یا نسبت سود خروجی خرجشده، معیاری است که نشان میدهد آیا تراکنشهای در حال انجام با سود همراه بودهاند یا زیان. وقتی این شاخص پایین میآید، یعنی کاربران در حال فروش داراییهای خود با ضرر هستند یا سود بسیار کمی کسب کردهاند. تحلیلگران از نسخه تفکیکشده این شاخص برای بررسی رفتار هولدرهای بلندمدت (LTH) و هولدرهای کوتاهمدت (STH) بهره میبرند.
تثبیت رفتار هولدرهای قدیمی؛ عقبنشینی فروش در سقفهای قبلی
در ماههای گذشته، افزایش قیمت بیتکوین تا محدوده ۹۳ هزار دلار موجب شد برخی هولدرهای قدیمی به ذخایر خود دست ببرند. اما پس از اصلاح قیمت به محدوده ۸۹٬۷۰۰ دلار، رفتار آنها دچار تغییر شد. دادههای CryptoQuant تأیید میکند که:
هولدرهای بلندمدت از فروشهای سنگین دست کشیدهاند
این تغییر در رفتار، به نوعی بهمعنای توقف فاز توزیع است؛ یعنی هولدرهایی که بیش از ۱۵۵ روز دارایی خود را نگه داشته بودند، دیگر تمایلی به نقد کردن دارایی در قیمت فعلی ندارند.
ورود معاملهگران کوتاهمدت؛ موجسواریهای اشتباه
در مقابل، رفتار کاربران کوتاهمدت که معمولاً بر اساس هیجانات بازار تصمیمگیری میکنند، نوسان شدید و پراشتباه نشان داده است. این معاملهگران ابتدا در ۲۴ نوامبر با رشد موجود وارد بازار شدند و بعد در اول دسامبر، همزمان با افت بیتکوین، بهصورت گسترده خارج شدند.
بهعبارت دیگر، نوسانات اخیر بیتکوین موجب تصمیمگیریهای اشتباه توسط سرمایهگذاران کمتجربه شده است؛ تصمیمهایی که بیشتر بر اساس احساسات مقطعی و تحلیلهای کوتاهمدت بوده است تا بررسی دادههای بنیادی.
جدول مقایسه تغییر رفتار هولدرهای بلندمدت و کوتاهمدت
| معیار تحلیل | هولدر بلندمدت (LTH) | هولدر کوتاهمدت (STH) |
|---|---|---|
| مدت نگهداری بیتکوین | بیش از ۱۵۵ روز | کمتر از ۱۵۵ روز |
| نسبت SOPR | در حال کاهش (نزدیک به ۱) | در حال افزایش (بالای ۱.۳۵) |
| رفتار فروش | کاهش چشمگیر فروش | فعالیت بالا در فروش سودآور |
| انگیزه رفتاری | حفظ سرمایه، انتظار بازار صعودی | تصمیمگیری هیجانی و احساسی |
| نشانه فاز بازار | خنک شدن بازار، تخلیه سفتهبازی | عدم قطعیت و نوسانات بالا |
سیگنالهای تاریخی شاخص SOPR و چرخههای پیشین
شاخص SOPR در چرخههای قبلی بازار، بهعنوان یکی از دقیقترین ابزارهای تشخیص نقاط بازگشت عمل کرده است. در سالهای ۲۰۱۸، ۲۰۱۹ و حتی انتهای بازار نزولی ۲۰۲۲، زمانی که این شاخص به سطوح فعلی سقوط کرد، دورههایی از ثبات و شروع روند صعودی آغاز شد. اگر این روند تکرار شود، میتوان امیدوار بود که بازار بیتکوین به مرحله تثبیت نزدیک شده و فشار فروش گستردهای در ادامه دیده نشود. با این حال، برای تأیید این سیگنال، نیاز به کاهش نوسانات معاملهگران کوتاهمدت و رشد تدریجی تقاضا وجود دارد.
نتیجهگیری
بررسی دادههای آنچین و شاخص SOPR نشان میدهد که بیتکوین در آستانه عبور از یک فاز مهم روانی قرار دارد. با کاهش فشار فروش از سوی هولدرهای قدیمی و آشفتگی رفتاری معاملهگران کوتاهمدت، بازار در حال عبور از مرحلهای هیجانی به مرحلهای منطقیتر است.
اگرچه هنوز برخی ریسکهای کلان مانند تصمیمات فدرال رزرو یا تغییرات در نرخ بهره باقی ماندهاند، اما از منظر دادههای درونزنجیرهای، بازار بیتکوین در موقعیت بازسازی و بازنشانی قرار گرفته است؛ وضعیتی که میتواند زمینهساز یک صعود پایدار در ادامه سال ۲۰۲۶ باشد.
