اتریوم پس از سقوطی ۳۰ درصدی در مدت دو هفته، وارد ناحیهای شده که تحلیلگران آن را منطقهی تسلیم سرمایهگذاران یا همان Capitulation مینامند. شاخص MVRV Z-Score اکنون به عدد 0.42- رسیده؛ رقمی که نشان میدهد قیمت بازار اتریوم از ارزش تحققیافتهاش پایینتر آمده و میتواند نشانگر شرایط فروش احساسی یا اضطراری باشد.
اما نکته اینجاست که این عدد، اگرچه هشداردهنده است، هنوز با بدترین حالت تاریخی خود در دسامبر ۲۰۱۸ با مقدار 0.76- فاصله دارد. همین موضوع باعث شده تا برخی تحلیلگران نسبت به رسیدن به کف قیمتی نهایی مردد باشند.
شاخص MVRV Z-Score چیست و چرا اهمیت دارد؟
شاخص MVRV Z-Score یکی از ابزارهای کلیدی تحلیل آنچین (On-Chain) است. این شاخص با مقایسهی ارزش بازار (Market Value) با ارزش تحققیافته (Realized Value) یک دارایی دیجیتال، قدرت خرید و فروش واقعی در بازار را نمایش میدهد.
وقتی این عدد منفی میشود، نشان از آن دارد که بسیاری از سرمایهگذاران، دارایی خود را زیر قیمت خرید معامله کردهاند؛ نشانهای از اضطراب یا تسلیم عمومی بازار. چنین شرایطی معمولاً در کفهای قیمتی مهم تاریخ رمزارزها رخ میدهد.
تحلیلهای متفاوت درباره وضعیت کنونی اتریوم
Joao Wedson، تحلیلگر CryptoQuant، با تاکید بر اینکه "اتریوم اکنون در وضعیت تسلیم قرار دارد"، معتقد است که هنوز فاصلهی قابل توجهی با عمق تسلیم بازار در دورههای نزولی ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ دارد. او هشدار داده که ممکن است افت بیشتری در پیش باشد.
در مقابل، تحلیلگرانی مانند Michaël van de Poppe، این شرایط را "یکی از بهترین فرصتها برای خرید با ترس" میدانند. او باور دارد که این سطح از پایینبودن قیمت، مشابه موقعیتهایی است که در بحرانهای قبلی (کرونا، سقوط Terra/Luna و...) باعث جهش قیمت اتریوم شدهاند.
چشمانداز بلندمدت: آیا ساختار بنیادی اتریوم آسیب دیده است؟
Tim Sun از مؤسسهی HashKey تأکید دارد که شاخص MVRV در گذشته بهخوبی نقاط کف بازار را شناسایی کرده و هنوز نشانهای از تضعیف ساختار بنیادین اتریوم وجود ندارد. او بر بهبود تدریجی در فعالیتهای آنچین، توسعه پروتکل و پایداری شبکه اشاره میکند. با این حال، وی هشدار میدهد که فشارهای اقتصادی مانند فصل مالیاتی آوریل میتواند بر نقدینگی بازار اثر منفی بگذارد و مانع از برگشت سریع قیمت شود.
جدول تحلیلی وضعیت فعلی اتریوم در مقایسه با دورههای مشابه
| شاخص کلیدی | وضعیت کنونی | نکته کلیدی |
|---|---|---|
| MVRV Z-Score | -0.42 | ورود به محدودهی تسلیم سرمایهگذاران |
| قیمت فعلی | حدود 2100 دلار | افت ۳۰ درصدی در ۱۴ روز اخیر |
| حداقل تاریخی MVRV | -0.76 (دسامبر ۲۰۱۸) | هنوز به پایینترین سطح تاریخ نرسیدهایم |
| تحلیل بنیادی | پایدار و در حال بهبود | بدون نشانههای ضعف ساختاری |
| عوامل بیرونی | مالیات فصلی و ترس بازار | امکان افت بیشتر تا تثبیت کف |
شباهت افت فعلی به سقوطهای تاریخی در بازار ارز دیجیتال
نکتهای که بسیاری از تحلیلگران بر آن تاکید دارند، شباهت موقعیت کنونی با کفهای تاریخی بازار رمزارز است. بهطور مشخص، موارد زیر بهعنوان نمونههای مشابه معرفی شدهاند:
-
دسامبر ۲۰۱۸: سقوط شدید پس از زمستان کریپتو
-
مارس ۲۰۲۰: بحران کرونا و سقوط لحظهای بازارها
-
ژوئن ۲۰۲۲: فروپاشی سیستم Terra/Luna و زنجیرهای از بحرانهای اعتباری
-
آوریل ۲۰۲۵: یک اصلاح عمیق دیگر پیش از بازیابی قیمتها
در همهی این دورهها، منفیشدن شدید شاخص MVRV و پایین آمدن آن از صفر، مقدمهای برای رشدهای بعدی بوده است.
نتیجهگیری
بازار رمزارز همواره با نوسانات شدید همراه بوده، اما در همین نوسانات، فرصتهایی برای سرمایهگذاران صبور و دقیق شکل میگیرد. اکنون که شاخص MVRV به زیر صفر رسیده، بسیاری این شرایط را فرصتی برای انباشت بلندمدت میدانند.
در مقابل، برخی نیز همچنان هشدار میدهند که ممکن است کف نهایی هنوز شکل نگرفته باشد و افتهای بیشتری در راه باشد.
