صنعت مالی آمریکا این هفته شاهد رویدادی تازه بود که می‌تواند مسیر صندوق‌های سرمایه‌گذاری رمزارزی را دگرگون کند. صندوق قابل معامله در بورس (ETF) جدیدی به نام REX-Osprey Solana + Staking (با نماد SSK)، نخستین ETF آمریکایی است که علاوه‌بر ردیابی قیمت سولانا، پاداش‌های استیکینگ زنجیره‌ای را هم به سرمایه‌گذاران منتقل می‌کند.
این صندوق در ۲ ژوئیه ۲۰۲۵ در بورس Cboe آغاز به کار کرد و در همان روز اول با ۳۳ میلیون دلار حجم معاملات و ۱۲ میلیون دلار ورود سرمایه روبه‌رو شد. این ارقام توجه‌ها را به خود جلب کردند، چراکه نسبت به ETFهای آتی سولانا یا ریپل عملکرد بهتری داشت، اما هنوز با رکورد ETFهای اسپات بیت‌کوین و اتریوم فاصله دارد.
چرا SSK یک محصول متفاوت و مهم است؟
بسیاری از ETFهای رمزارزی پیشین در آمریکا مبتنی بر معاملات آتی (Futures) بودند که فاصله قیمتی یا «کانتانگو» می‌توانست باعث کاهش بازده واقعی سرمایه‌گذار شود. اما SSK از یک مدل اسپات (Spot) با قیمت مرجع CME CF Solana-Dollar استفاده می‌کند و نزدیک‌ترین قیمت بازار نقدی سولانا را دنبال می‌کند. ویژگی منحصربه‌فرد SSK در این است که پاداش‌های استیکینگ را هم به صورت نقدی، ماهانه، به سرمایه‌گذاران پرداخت می‌کند. این یعنی دارندگان واحدهای این ETF نه‌تنها از افزایش قیمت سولانا، بلکه از درآمد غیرفعال ناشی از استیکینگ هم بهره می‌برند.
ترکیب دارایی‌های صندوق: ساختاری شفاف و ترکیبی
SSK تقریبا ۸۰ درصد دارایی‌هایش را به SOL اختصاص داده است. اما جالب‌تر اینجاست که دست‌کم نیمی از این بخش، به استیکینگ در سطح نهادی اختصاص می‌یابد. از اعتبارسنج‌های (Validators) شناخته‌شده‌ای مثل Galaxy و Figment استفاده می‌شود تا فرآیند ایمن، حرفه‌ای و قابل حسابرسی باشد. بخش دیگر سبد SSK از توکن‌های استیکینگ مایع مانند JitoSOL و محصولات قابل معامله‌ی SOL در کانادا و اروپا تشکیل شده است. این تنوع باعث می‌شود نقدشوندگی صندوق بهتر شود و بهینه‌سازی بازده کلی امکان‌پذیر گردد.
نگاهی به جدول ترکیب دارایی‌ها در SSK
| نوع دارایی | درصد تقریبی ترکیب | توضیحات |
|---|---|---|
| SOL (استیک‌شده با اعتبارسنج نهادی) | ~40% | استیکینگ با استفاده از Galaxy، Figment و دیگران |
| SOL نقدی یا اسپات | ~40% | برای حفظ انعطاف نقدشوندگی |
| توکن‌های استیکینگ مایع (JitoSOL و...) | ~20% | ابزارهای جایگزین برای نقدشوندگی بهت |
این ترکیب هم به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند ریسک را پخش کنند، هم امکان استفاده از بازدهی استیکینگ و بازار اسپات را به‌طور همزمان فراهم می‌کند.
چه نهادی پشت این ETF است؟
SSK تحت قانون Investment Company Act of 1940 ساختاربندی شده است. این قانون استانداردهای سخت‌گیرانه‌ای در زمینه شفافیت، حفاظت از دارایی‌ها و حسابرسی دارد. در نتیجه، سرمایه‌گذار آمریکایی با مدلی مواجه است که از نظر رگولاتوری شبیه صندوق‌های سنتی بازار سهام عمل می‌کند. نکته کلیدی دیگر این است که Anchorage Digital، تنها بانک رمزارزی دارای مجوز فدرال در آمریکا، مسئول نگهداری و استیکینگ دارایی‌های این صندوق است. Anchorage نه‌تنها یک نام معتبر در صنعت کریپتو است، بلکه به‌طور قانونی اختیار دارد هم حضانت و هم استیکینگ دارایی‌ها را انجام دهد.
رگولاتور آمریکا و چالش‌های راه‌اندازی
فرایند راه‌اندازی SSK آسان نبوده است. کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ماه‌ها با تیم این صندوق در مورد طبقه‌بندی محصول و سازوکار استیکینگ بحث داشت. دغدغه اصلی SEC این بود که سرمایه‌گذاران بفهمند دقیقا در چه چیزی سرمایه‌گذاری می‌کنند و چه ریسک‌هایی دارند.
اما در نهایت، تا ۲۸ ژوئن ۲۰۲۵ SEC دیگر نظری نداد و مسیر را برای شروع معاملات باز کرد. این اتفاق می‌تواند الگویی برای سایر ETFهای استیکینگ در آینده باشد.
چرا این خبر برای بازار کریپتو اهمیت دارد؟
راه‌اندازی SSK تنها یک محصول جدید نیست. بلکه نشان می‌دهد نهادهای مالی و رگولاتورها به‌سمت پذیرش مدل‌های درآمد غیرفعال کریپتویی مثل استیکینگ حرکت می‌کنند.تا پیش از این، بیشتر ETFهای کریپتویی در آمریکا روی معاملات آتی یا مدل‌های ساده قیمت نقدی متمرکز بودند. اما این صندوق به‌طور رسمی نشان می‌دهد امکان اضافه‌کردن درآمدهای استیکینگ به ساختار صندوق وجود دارد.با توجه به ۹ درخواست دیگر برای ETFهای سولانا که هنوز در دست بررسی هستند، SSK می‌تواند مسیر را برای موج تازه‌ای از محصولات مبتنی بر استیکینگ در آمریکا باز کند.
مقایسه عملکرد روز اول SSK با سایر ETFها
جالب است بدانید که عملکرد روز اول SSK از نظر حجم معاملات و ورود سرمایه، از صندوق‌های آتی سولانا و XRP بهتر بود. اما هنوز با رکوردهای شگفت‌انگیز ETFهای اسپات بیت‌کوین و اتریوم فاصله دارد.
این نشان می‌دهد بازار برای محصولات استیکینگ آماده است، اما همچنان بیت‌کوین و اتریوم از نظر مقیاس و اعتماد عمومی جلوترند.
نتیجه‌گیری
SSK نه‌تنها یک ابزار مالی تازه برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران آمریکایی است، بلکه می‌تواند آغازگر مسیری باشد که در آن صندوق‌های رمزارزی پیشرفته‌تر، شفاف‌تر و متنوع‌تر ارائه شوند.این حرکت همچنین نشان می‌دهد نهادهای مالی و قانون‌گذاران آمریکا در حال یافتن راه‌هایی برای پذیرش نوآوری‌های بلاک‌چین بدون قربانی‌کردن حفاظت از سرمایه‌گذاران هستند.
