همه چیز درباره بورس و اوراق بهادار آمریکا SEC!

اگر به تحلیل فاندامنتال و مطالعه اخبار دنیای کریپتوکارنسی علاقه داشته باشید، مطمئنا کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) یک نام آشنا برای شما خواهد بود و می‌دانید که این نهاد دولتی تا به امروز تاثیرات قابل توجهی را بر روی روند حرکتی ارزهای رمزپایه داشته است. نام SEC در بسیاری از دعاوی رمزارزی نظیر طرح شکایت علیه ریپل (XRP) در 21 دسامبر سال 2020، طرح شکایت علیه دو شرکت فعال در حوزه رمزنگاری و کریپتو به نام‌های جنسیس (Genesis) و جمینی (Gemini) در ژانویه سال 2023 و غیره دیده می‌شود. 

نقش کلیدی که کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (U.S. Securities and Exchange Commission) در موفقیت و شکست پروژه‌های رمزارزی داشته، سبب شده تا کاربران دنیای کریپتوکارنسی کنجکاوی بیشتری از خود برای آشنایی به چنین کمیسیونی از خود نشان دهند. در اصل SEC را می‌توان پلیس بازار سرمایه به شمار آورد که مسئولیت محافظت از سرمایه‌گذاران و تضمین این که بازارهای مالی به شکلی قاعده‌مند، منصفانه و همچنین کارآمد عمل نمایند را بر عهده گرفته است.

 با توجه به گسترش فعالیت کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا در حوزه کریپتوکارنسی، ما این مقاله از بلاگ کریپتوباز را به معرفی دقیق این کمیسیون نظارتی اختصاص داده‌ایم و اگر شما هم در این زمینه کنجکاو هستید، تا انتهای این مطلب با ما همراه باشید.

آشنایی با کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا که به طور اختصاری از آن تحت عنوان SEC نیز یاد می‌شود، یک آژانس نظارتی مستقل است که مسئولیت حفاظت از دارایی سرمایه‌گذاران، نظم دادن به بازار بورس و وضع قوانین در راستای اجرای اصل انصاف در این بازار را بر عهده گرفته است. کلیه تمرکز این آژانس نظارتی بر محافظت از دارایی معامله‌گران در برابر انواع کلاهبرداری‌ها بوده و مانع دستکاری و تحریف در بازارهای مالی می‌گردد. ناگفته نماند که هرچند عمده توجه این سازمان دولتی مستقل در آمریکا به نظارت بر صنعت بورس و اوراق بهادار ایالات متحده معطوف شده است؛ اما در سال‌های اخیر درگیری‌های زیادی در بازار ارز دیجیتال داشته و شکایات زیادی در ارتباط با انواع پروژه‌های رمزارزی نیز مطرح نموده است.

این درگیری‌ها از این جهت بود که SEC حساسیت قابل توجهی بر روی فعالیت ایمن موسسات اوراق بهادار داشته و به نظر وی برخی از این پروژه‌های رمزارزی و شرکت‌های فعال در این حوزه، به دلیل عدم برخورداری از شفافیت کافی فاقد چنین وصفی هستند و رفتار صادقانه و منصفانه‌ای با سرمایه‌گذاران ندارند. به طور کلی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده از 5 بخش شامل مدیریت سرمایه‌گذاری، امور مالی شرکت، تجارت و بازار، اجرا و تحلیل اقتصادی و ریسک تشکیل یافته است که دفتر مرکزی آن در واشنگتن بوده و همچنین دارای 11 دفتر منطقه‌ای در سراسر آمریکاست. 

به طور خلاصه این آژانس فدرال مسئول نظارت و اجرای قوانین در حوزه بازار سهام، صندوق‌های سرمایه‌گذاری قابل معامله (ETF)، اوراق قرضه و غیره بوده و با وجود آن که همچنان بحث‌های متعددی در ارتباط با این که آیا ارزهای دیجیتال را نیز باید همچون اوراق بهادار در نظر گرفت یا نه، کمیسیون اوراق بهادار آمریکا در چندین مورد به بحث رمزارزها ورود کرده و به نظر بسیاری از صاحب نظران قدم گذاشتن SEC در حوزه ارزهای رمزپایه را باید به عنوان اقدامی در جهت سرکوب کریپتو در نظر گرفت. البته درست است که این آژانس نظارتی گاها دیدگاه‌های افراطی‌گرایانه نسبت به دنیای کریپتو اتخاذ می‌کند؛ اما نباید اقدامات سازنده آن در این حوزه را نیز از نظر دور داشت. به عنوان مثال کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا در تاریخ 19 اکتبر سال 2021 اولین صندوق قابل معامله (ETF) بیت کوین را تصویب نمود تا ارزهای دیجیتالی معتبر نیز به بازارهای مالی سنتی راه پیدا کرده و سرمایه‌گذاران از پتانسیل سودآوری موجود در آن بهره ببرند.

نگاهی به تاریخچه کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا

تاریخچه شکل‌گیری این مرکز نظارتی به اکتبر سال 1929 برمی‌گردد که در آن سال، بازار سهام آمریکا سقوط کرده و عملا اوراق بهاداری که شرکت‌های مختلف عرضه نموده بودند، ارزش خود را از دست داد. بخش قابل توجهی از این شرکت‌ها در عرضه اوراق بهادار اطلاعات نادرست و گمراه‌ کننده‌ای را به مشتریان ارائه کرده بودند و با گول زدن سرمایه‌گذاران، اعتماد مردم نسبت به کل بازار بورس و اوراق بهادار را سلب نمودند. 

در طول چنین کش و قوس‌هایی، کنگره برای آن که بتواند اعتماد سرمایه‌گذاران به چنین بازاری را برگرداند، در سال 1933 قانون اوراق بهادار و در سال 1934 قانون بورس اوراق بهادار را به تصویب رساند و در همین حین نیز کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) شکل گرفت. به بیان ساده‌تر، SEC شکل گرفت تا ادعاهای ارائه شده از سوی شرکت‌ها را به لحاظ صادقانه بودن مورد ارزیابی قرار داده و پس از تائید آن‌ها، اجازه ورود به بازار بورس و اوراق بهادار آمریکا را برای آن‌ها صادر نماید. البته تاکنون قوانین زیادی به تصویب رسیده‌اند تا به SEC در اجرای صحیح وظایف خود یاری رسانند که از این قوانین می‌توان به موارد زیر اشاره کرد:

• قانون قرارداد اعتماد مصوب سال 1939
• قانون شرکت سرمایه‌گذاری مصوب سال 1940
• قانون مشاوران سرمایه‌گذاری مصوب سال 1940
• قانون موسوم به Sarbanes-Oxley مصوب 2002
• قانون حمایت از حقوق مصرف کننده مصوب 2010
• قانون راه‌اندازی کسب‌وکار (JOBS) مصوب 2012

جایگاه و اعتبار SEC در سال 2008 در میان سرمایه‌گذاران به طور فزاینده‌ای بالا رفت و علت چنین امری به این مسئله مربوط می‌شود که در این سال برخی از موسسات مالی منجر به ایجاد رکود و بحران مالی شده بودند و این آژانس با برخورد با عاملان چنین فاجعه اقتصادی توانست میلیاردها دلار از سرمایه از دست رفته سرمایه‌گذاران را به آن‌ها بازگرداند؛ به طوری که شرکت WorldCom 750 میلیون دلار، گلدمن ساکس 550 میلیون دلار جریمه پرداخت کردند و این تنها بخشی از جریمه‌های دریافتی از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار بود. این نهاد دولتی حساسیت ویژه‌ای بر روی جرائم مالی نظیر ارائه اطلاعات گمراه کننده و نادرست، تقلب در حسابداری و همچنین سواستفاده‌های مالی داشته و به همین علت در سال‌های اخیر توجه ویژه‌ای نسبت به فعالیت ارزهای دیجیتالی از خود نشان داده و به دنبال قانون‌گذاری ارزهای دیجیتالی است. البته همان طور که در وب‌سایت این سازمان دولتی اشاره شده، این نهاد در درجه اول مجری قانون بوده و دایره اجرایی (Division of Enforcement) آن تاکنون اقدامات اجرایی مدنی قابل توجهی را علیه افراد و کمپانی‌های بی‌شماری که قوانین اوراق بهادار را نقض نموده بودند، اقامه کرده است.

ارتباط SEC با ارزهای دیجیتالی و دنیای کریپتو

با توجه به رشد میزان کلاهبرداری‌ها و پروژه‌های اسکم در دنیای کریپتوکارنسی، حساسیت کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا نسبت به قانون‌گذاری و نظارت بر دنیای کریپتوکارنسی بیش از پیش سرعت گرفته است. به طور کلی SEC و صنعت کریپتو روابط طولانی مدتی با همدیگر دارند و از همان زمان ترند شدن سرمایه‌گذاری بر روی ارزهای دیجیتالی این مارکت در زیر ذره‌بین این نهاد نظارتی قرار گرفته است. این روند در سال‌های اخیر به گونه‌ای سرعت گرفته است که در ماه می سال 2022 این کمیسیون اعلام نمود که کارمندان واحد سایبری خود را از 30 به 50 نفر ارتقا داده و نام این واحد را نیز به واحد سایبری و دارایی کریپتو تغییر داده تا بدین شکل اجرای قوانین در حوزه رمزارزها را تقویت نماید. فشارهای اجرایی کمیسیون بورس و اوراق بهادار در سال‌های اخیر روند کاری این مارکت را با دو تغییر بنیادین مواجه ساخته که این تغییرات به شرح زیر هستند:

قانون‌گذاری و نظارت بی‌چون و چرا بر روی توکن‌های جدید

در همان بحبوحه رونق گرفتن عرضه اولیه کوین (ICO) در سال 2017، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا به روشنی موضع خود را در برابر چنین مسئله‌ای روشن نمود و اعلام کرد که توکن‌های سازمان‌های خودگردان غیرمتمرکز (DAO) نوعی اوراق بهادار سرمایه‌گذاری به شمار می‌روند. این کمیسیون در راستای اجرای قوانین مالی و همچنین عمل به موضع خود در قبال ارزهای دیجیتالی، در سال 2020 شکایتی را علیه شرکت ریپل (Ripple) و دو تن از مدیران آن تنظیم کرد که در آن مدعی شده بود که ریپل با فروش رمزارز XRP بدون رعایت الزامات مرتبط با ثبت اوراق بهادار و افشای اطلاعات در ارتباط با آن‌ها، قوانین اوراق بهادار را نقض نموده است. 

هرچند که SEC بیشتر اقدامات اجرایی خود را علیه ICOها به کار گرفته است، در سال‌های اخیر شاهد انواع جدیدی از رمزارزها نظیر توکن‌های امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) و توکن‌های غیرمثلی (NFT) بوده‌ایم که در ظاهر بسیاری از آن‌ها قوانین اوراق بهادار را نادیده می‌گیرند و عملا مدیر مرکزی نداشته یا توکن‌های آن‌ها نماینده آیتم‌های کلکسیونی نظیر آثار هنری دیجیتال بوده است. به طور کلی تا به امروز SEC اقدامات اجرایی خاصی علیه توکن‌های غیرقابل تعویض NFT انجام نداده و صرفا برخی از سازندگان این توکن‌ها را به عنوان انجام بخشی از تحقیقات خود احضار نموده است.

ثبت صرافی‌ها به عنوان کارگزار مبادله اوراق بهادار

در جلسه‌ای که در ماه سپتامبر سال 2021 در سنای ایالات متحده آمریکا برگزار شد، گری گنسلر (Gary Gensler)، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، اظهار نمود که صرافی‌های خرید و فروش ارز دیجیتال باید به عنوان کارگزاری مبادله اوراق بهادار به ثبت برسند که وی چنین خواسته‌ای را در آوریل سال 2022 نیز تکرار نمود. به نظر SEC، نحوه کار صرافی‌های ارز دیجیتالی همواره غیرشفاف بوده و این امکان را برای آن‌ها فراهم می‌آورد تا بدون نظارت و پاسخگویی به قانون به کسب سود بپردازند. البته ناگفته نماند که بسیاری از این صرافی‌های رمزارزی به واش تریدینگ (Wash Trading) و فرانت رانینگ (Front-Running) یا همان مسدود کردن حساب مشتریان متهم هستند. 

طبیعتا اگر صرافی‌های رمزارزی در کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا به ثبت برسند، مجبور خواهند شد از فناوری‌هایی استفاده نمایند که دفتر سفارشات آن‌ها را قابل حسابرسی شفاف نماید. البته این اول ماجرا بوده و در اجرای سفارشات نیز با قوانین سخت‌گیرانه‌ای مواجه خواهند شد تا از تحریف و دستکاری در بازار جلوگیری گردد. در گذشته شاهد این مسئله بودیم که بسیاری از صرافی‌های رمزارزی با ثبت صرافی در خارج از آمریکا و رد کردن تریدرها و معامله‌گران آمریکایی، تلاش می‌کردند تا از قوانین ایالات متحده اجتناب نمایند. با این وجود برخی نیز با تطبیق روند فعالیتی خود با قوانین  هزینه دسترسی به بازار پر سود آمریکا را پذیرفته‌اند. به عنوان مثال صرافی کوین بیس (Coinbase) یکی از این صرافی‌ها بوده که در تلاش است با تطبیق خود با قوانین کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا به چنین هدفی دست پیدا کند.

نمونه‌هایی از دخالت سختگیرانه SEC در دنیای کریپتوکارنسی

تاکنون کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا فعالیت‌های نظارتی و اجرایی بسیار زیادی در حوزه ارز دیجیتال داشته است که از مهم‌ترین آن‌ها می‌توان به موارد زیر اشاره کرد:

• ماجرای صرافی کراکن (Kraken): در فوریه سال 2023 پلتفرم استیکنیگ و سپرده‌گذاری صرافی کراکن از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا مورد بررسی قرار گرفته که این بررسی در نهایت این صرافی را با اطلاعیه‌ای تکان‌دهنده نسبت به فروش اوراق بهادار سهامداری ثبت نشده مواجه ساخت که در پی چنین اتفاقی این صرافی کلیه ارائه خدمات خود به معامله‌گران آمریکایی را متوقف نموده و مجبور به پرداخت جریمه مالی در حدود 30 میلیون دلار به SEC گردید.
• ماجرای شرکت‌های جمینی و جنسیس: کمیسیون بورس و اوراق بهادار در ژانویه سال 2023 شکایتی را علیه دو کمپانی جمینی و جنسیس که در حوزه کریپتو فعالیت دارند، تنظیم نمود که موضوع این شکایت نیز چیزی جز ارائه اوراق بهادار ثبت نشده از طریق ارزهای دیجیتالی در پلتفرم Gemini Earn نبود. در اصل تلاش SEC از تنظیم چنین شکایتی با هدف دریافت جریمه از این شرکت‌ها و توقف فعالیت آن‌ها انجام گرفت. حساسیت SEC نسبت به جمینی و جنسیس که پس از فروپاشی صرافی FTX با مشکلات و چالش‌های زیادی روبه‌رو بودند، افزایش یافته و در طول این اقدامات سخت‌گیرانه کمپانی جنسیس به دلیل آثار منفی اخبار پخش شده علیه این دو شرکت، کمپانی جنسیس در تاریخ 20 ژانویه سال 2023 رسما ورشکستگی خود را اعلام نمود.
• ماجرای شرکت فناوری هیدروژن: در سپتامبر سال 2022، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا پرونده‌ای را با این ادعا که شرکت فناوری هیدروژن در یک طرح دستکاری به منظور افزایش فروش توکن‌های بومی خود (یعنی HYDRO) دست داشته و از قِبَل چنین موضوعی موفق به کسب بیش از 2 میلیون دلار سود شده، در مراجع قضایی ایالات متحده به راه انداخت. چنین طرح دعوایی در نهایت در آوریل سال 2023 به صدور حکم علیه این شرکت منتهی گردید و مدیرعامل این شرکت به پرداخت جریمه 2.8 میلیون دلاری محکوم گردید. در صورتی که این شرکت بخواهد مجددا فعالیت خود را از سر بگیرد، در این صورت باید تست هاوی (Howey) را که تستی برای تعیین صلاحیت معاملات خاص به عنوان قراردادهای سرمایه‌گذاری است و به وسیله دیوان عالی کشور آمریکا ایجاد شده را پشت سر بگذارد.
• ماجرای استیبل کوین پکسوس و صرافی رمزارزی بایننس: پکسوس که صادر کننده استیبل کوین صرافی بایننس (BUSD) می‌باشد، در فوریه سال 2023 اخطاریه‌ای را از سوی سازمان SEC مبنی بر فروش اوراق بهادار ثبت نشده دریافت کرد. تمرکز این طرح دعوی بر روی نحوه عرضه اولیه استیبل کوین BUSD بوده؛ چراکه کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا مدعی بود که پکسوس از یک مکان خصوصی به منظور فروش توکن‌های خود بهره می‌برد و قبل از آن که این توکن‌ها در دسترس عموم قرار بگیرند، آن‌ها را در این مکان خصوصی به طیف کوچکی از سرمایه‌گذاران به فروش می‌رساند.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا؛ آژانس نظارتی بر فعالیت رمزارزها

ما در این مقاله از بلاگ کریپتوباز تلاش نمودیم تا به طور جامع به معرفی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) پرداخته و ارتباط و رویکرد آن در مورد رمزارزها را به تفصیل مورد شرح قرار دهیم. همان طور که در مطالب فوق مشاهده کردید، SEC یک نهاد رگولاتور و قانونی در ایالات متحده آمریکا بوده که ماموریت اصلی آن در حمایت از سرمایه‌گذاران بوده و نقش برجسته‌ای را در تضمین عملکرد سالم بازار مالی و منصفانه بودن شرایط سرمایه‌گذاری ایفا می‌کند. تلاش این آژانس نظارتی بر این بوده که در سال‌های اخیر به حوزه کریپتوکارنسی نیز ورود کرده و شفافیت مالی و اصل انصاف را نیز در این مارکت تضمین نماید. به طور کلی هرچند که غالب فعالیت‌های این نهاد دولتی در حوزه کریپتوکارنسی به شکایت و قطع فعالیت منجر شده است؛ اما در کنار این اعمال منفی دارای اعمال مثبتی همچون ایجاد صندوق‌های ETF بیت کوین BTC نیز بوده است. حال به نظر شما آیا روند کاری کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا نسبت به دنیای کریپتوکارنسی تغییر خواهد کرد؟ آیا تاکنون به دلیل دخالت‌های SEC در مارکت رمزارزی با ضررهایی مواجه شده‌اید؟ در بخش نظرات تجربیات خود در این ارتباط را با ما در میان بگذارید.