در حالی که بازار رمزارزها در سال ۲۰۲۵ بارها شاهد ورود پول‌های تازه از طریق ETFها (صندوق های قابل معامله در بورس) بود، آمارهای جدید نشان می‌دهد بیت‌کوین ETFها در ماه نوامبر تا این لحظه با خروج ۲.۹۶ میلیارد دلاری مواجه شده‌اند. این رقم تنها یک هفته با ثبت بدترین ماه تاریخ این ابزار مالی فاصله دارد؛ رکوردی که پیش‌تر در فوریه ۲۰۲۵ با ۳.۵۶ میلیارد دلار ثبت شده بود.
صندوق iShares متعلق به بلک‌راک (IBIT) که تاکنون به عنوان محرک اصلی جریان‌های ورودی شناخته می‌شد، حالا در موقعیت نگران‌کننده‌ای قرار گرفته است؛ تنها در یک روز، این صندوق با ۵۲۳ میلیون دلار خروج سرمایه مواجه شد؛ بدترین روز از زمان آغاز فعالیتش در ژانویه ۲۰۲۴.
نقشه‌برداری از جریان‌های ETF بیت‌کوین
اطلاعات ارائه‌شده توسط شرکت Farside Investors نشان می‌دهد که روند نزولی اخیر محدود به یک یا دو صندوق خاص نیست؛ بلکه الگوی گسترده‌ای از خروج سرمایه را در میان اکثر ETFهای بیت‌کوین شکل داده است. این روند منفی در حالی ادامه دارد که ماه نوامبر معمولاً یکی از بهترین ماه‌ها برای عملکرد تاریخی بیت‌کوین محسوب می‌شود.
میانگین بازدهی ماهانه بیت‌کوین:
| ماه | بازدهی میانگین تاریخی |
|---|---|
| نوامبر | ٪۴۱.۲۲+ |
| دسامبر | ۱۱٪+ |
| سپتامبر | ۶٪– |
| فوریه | ۱۸٪+ |
منبع: CoinGlass
با وجود چنین پیشینه‌ای، جریان سرمایه این ماه نشانه‌ای از تکرار روندهای گذشته ندارد و حتی ممکن است به نقطه‌عطفی منفی در تاریخ ETFهای بیت‌کوین تبدیل شود.
سیگنال‌های نزولی از بازارهای موازی
یکی از دلایل اصلی خروج سرمایه را می‌توان کاهش احتمال کاهش نرخ بهره در جلسه آتی فدرال رزرو دانست. طبق داده‌های CME FedWatch، احتمال کاهش نرخ بهره از ۹۳٪ به حدود ۴۶٪ کاهش یافته است. این تغییر فضای اقتصادی، انتظارات سرمایه‌گذاران را به سمت احتیاط سوق داده و موقعیت‌های صعودی جای خود را به معاملات کوتاه‌مدت نزولی داده‌اند.
در نمودار تکنیکال بیت‌کوین، هفته گذشته چهارمین "تقاطع مرگ" این چرخه قیمتی شکل گرفت؛ الگویی که به‌طور سنتی نشانه‌ای از روند نزولی است. با این حال برخی تحلیل‌گران معتقدند اگر این تقاطع در شرایط تثبیت نقدینگی رخ دهد، می‌تواند نشانه‌ای از کف قیمتی و شروع یک بازگشت صعودی نیز باشد. در حال حاضر بازار به‌شدت دچار تردید است و نشانه‌ای روشن از جهت حرکت بعدی وجود ندارد.
فشار مضاعف از سوی بازیگران سازمانی
یکی از هشدارهای کلیدی هفته اخیر، اظهارات تام لی، رئیس Bitmine Immersion بود که اعلام کرد دو بازارساز بزرگ رمزارز با کسری سرمایه مواجه شده‌اند. چنین اخباری می‌تواند منجر به کاهش نقدینگی در بازار شود و تأثیر مستقیمی بر عمق سفارشات داشته باشد.
علاوه بر این، داده‌های ارائه‌شده از سوی Nansen نشان می‌دهد که معامله‌گران موسوم به Smart Money، در ۲۴ ساعت گذشته ۵.۷ میلیون دلار موقعیت شورت جدید روی بیت‌کوین گرفته‌اند و در مجموع با ۲۷۵ میلیون دلار موقعیت فروش فعال، به استقبال نزول بیشتر رفته‌اند.
نگاهی به وضعیت سایر ETFها: اتریوم و سولانا
ETFهای اتریوم نیز تحت فشار قرار گرفتند و با ۷۴.۲ میلیون دلار خروج سرمایه در یک روز روبه‌رو شدند. اما در مقابل، ETFهای سولانا عملکردی معکوس داشتند و ۲۶.۲ میلیون دلار ورود سرمایه ثبت کردند که مجموع سرمایه جذب‌شده آن‌ها را به بیش از ۴۲۱ میلیون دلار رسانده است. این ارقام نشان می‌دهد اعتماد سرمایه‌گذاران به پروژه‌های جایگزین مانند سولانا، در حال رشد است.
نتیجه‌گیری
با نگاهی جامع به اتفاقات هفته اخیر، می‌توان گفت که ترکیب جریان خروج ETFها، کاهش انتظارات برای کاهش نرخ بهره، سیگنال‌های تکنیکال نزولی و فشارهای مالی روی نهادهای بزرگ، شرایط پیچیده‌ای برای بازار بیت‌کوین ایجاد کرده است. در حالی که بسیاری منتظر بازگشت صعودی هستند، شواهد نشان می‌دهد بازار هنوز برای جهش آماده نیست و ممکن است پیش از هر صعودی، با یک اصلاح دیگر مواجه شویم.
