کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) تنها ساعاتی پس از تأیید اولیه، فرآیند تبدیل صندوق شاخص کریپتوی بیت‌وایز به یک صندوق قابل معامله در بورس (ETF) را متوقف کرد. این اقدام بحث‌برانگیز، نه‌تنها ابهامات قانونی را تشدید کرده، بلکه فعالان بازار را بار دیگر با پرسش‌هایی اساسی درباره‌ی مسیر آینده ETFهای رمزارز مواجه ساخته است.
تصویب و توقف در یک روز؛ اتفاقی بی‌سابقه در تاریخ ETFها
روز سه‌شنبه، بخش معاملات و بازارهای SEC با صدور مجوز تسریع‌شده، اجازه داد صندوق Bitwise 10 Crypto Index Fund با نماد BITW به یک ETF تبدیل شود. این خبر در ابتدا با استقبال تحلیلگران و سرمایه‌گذاران مواجه شد. اما درست همان روز، شری هیوود (دبیر SEC) در نامه‌ای اعلام کرد که این تأیید «تا اطلاع ثانوی متوقف شده» و تصمیم نهایی باید مستقیماً توسط خود کمیسیون بازبینی شود.
این تعلیق ناگهانی باعث شد که نه‌تنها تأیید بی‌اثر شود، بلکه مسیر تبدیل BITW به ETF به حالت تعلیق درآید—درست مانند وضعیتی که پیش‌تر برای ETF گری‌اسکیل نیز رخ داده بود.
شباهت این اتفاق با پرونده گری‌اسکیل
برخی کارشناسان، از جمله تحلیلگر برجسته ETF بلومبرگ جیمز سیفارت، این رویداد را بسیار شبیه به تأخیر ETF گری‌اسکیل می‌دانند. او در پستی در شبکه اجتماعی X نوشت:
«این صندوق هنوز اجازه تبدیل به ETF را ندارد، چون از سوی یک یا چند کمیسر متوقف شده است... موضوعی که نباید تا هفته بعد تصمیم‌گیری می‌شد، با عجله متوقف شد.»
نیت گراسی، رئیس شرکت NovaDius Wealth، نیز این روند را "عجیب و مشکوک" توصیف کرد و گفت که چنین اتفاقی به‌ندرت در فرآیندهای قانونی SEC رخ می‌دهد.
پشت پرده تصمیم SEC؛ گمانه‌زنی‌ها در بازار
تحلیل‌های مختلفی پیرامون چرایی این اقدام شکل گرفته است. اسکات جانسون از Van Buren Capital باور دارد که تأیید اولیه تحت اختیار تفویضی صادر شد تا پیش‌دستی بر تلاش‌های احتمالی کمیسر دموکرات، کارولاین کرنشاو، صورت گیرد. او معتقد است این اقدام احتمالی برای جلوگیری از مخالفت وی بوده است.
اما فرضیه دوم نگران‌کننده‌تر است: آیا SEC به‌دنبال دور زدن مهلت قانونی ۲۴۰ روزه برای تأیید ETFها است؟ اگر چنین باشد، نشان از نوعی رفتار سیاست‌زده یا بی‌ثبات در بدنه‌ی نهاد ناظر بازار آمریکا دارد که اعتماد عمومی را خدشه‌دار می‌کند.
نگاهی به ساختار صندوق BITW
برای درک بهتر اهمیت این توقف، نگاهی به خود صندوق BITW می‌اندازیم:
| ویژگی | جزئیات |
|---|---|
| نام کامل صندوق | Bitwise 10 Crypto Index Fund |
| نماد بورسی | BITW |
| نوع صندوق | شاخصی (Index Fund) با تمرکز بر رمزارزها |
| دارایی‌های شاخص | بیت‌کوین، اتریوم، سولانا، پولکادات، آوالانچ و... |
| هدف ETF | افزایش نقدشوندگی و دسترسی راحت‌تر سرمایه‌گذاران عمومی به بازار کریپتو |
با توجه به اینکه BITW یکی از مهم‌ترین شاخص‌های ترکیبی بازار کریپتو محسوب می‌شود، توقف فرآیند تبدیل آن به ETF تأثیر قابل توجهی بر روند کلی پذیرش قانونی رمزارزها دارد.
آیا SEC واقعاً آماده‌ی ETFهای کریپتویی نیست؟
اریک بالچوناس، دیگر تحلیلگر برجسته بلومبرگ، در اظهار نظری گفت که احتمال دارد SEC در حال آماده‌سازی استانداردهای جدیدی برای لیست‌کردن ETFهای رمزارز باشد. به‌عبارت دیگر، ممکن است سازمان ناظر بخواهد پیش از هرگونه اقدام نهایی، چارچوبی عمومی برای پذیرش این نوع صندوق‌ها منتشر کند و سپس بر مبنای آن تصمیم‌گیری کند.
او معتقد است که این روند ممکن است تا اکتبر ادامه داشته باشد یعنی زمانی که مهلت قانونی برای بسیاری از ETFهای در صف تأیید به پایان می‌رسد.
فرآیند تأیید ETFهای رمزارز در مسیر تغییر
هم‌زمان با این اتفاق، خبرهایی منتشر شده که نشان می‌دهد بورس‌های سهام، مدیران صندوق‌ها و خود SEC در حال بررسی ساده‌سازی فرآیند تأیید ETFهای خاص کریپتویی هستند. این تغییرات شامل حذف برخی از مراحل زمان‌بر، مانند فرم 19b-4، و جایگزینی آن‌ها با فرآیندهای خودکارتر است.
اگر این ساختار جدید اجرایی شود، بسیاری از پروژه‌ها مانند BITW می‌توانند با سرعت بیشتری وارد بازار شوند—البته در صورتی‌که استانداردهای جدید تعریف‌شده، مانعی برای آن‌ها ایجاد نکند.
نتیجه‌گیری
با وجود اینکه خبر توقف ETF بیت‌وایز در ظاهر یک تصمیم اداری به‌نظر می‌رسد، اما نشانه‌هایی از سردرگمی یا حتی تضاد درونی در ساختار SEC دارد. برخی آن را نوعی محافظه‌کاری می‌دانند، در حالی‌که عده‌ای دیگر معتقدند این تصمیم بخشی از یک برنامه گسترده‌تر برای بازنویسی قواعد بازار است.
