طی شش هفته گذشته، سولانا (SOL) بارها تلاش کرده از سطح ۲۰۰ دلار عبور کند، اما هر بار با شکست مواجه شده است. این اتفاق در حالی رخ می‌دهد که سایر رقبای بزرگ مثل اتریوم (ETH) و بایننس کوین (BNB) موفق شده‌اند سقف‌های تاریخی جدیدی را ثبت کنند. حالا این سوال مطرح است: چه چیزی جلوی رشد بیشتر سولانا را گرفته؟
برخی تحلیل‌گران معتقدند که اگر سه عامل کلیدی همزمان محقق شوند، سولانا می‌تواند به‌راحتی از مرز ۲۵۰ دلار عبور کند. در این گزارش تحلیلی، به بررسی دقیق وضعیت فعلی بازار، داده‌های آن‌چین، رفتار سرمایه‌گذاران و نقش احتمالی ETF می‌پردازیم.
1. فعالیت ضعیف در شبکه سولانا
اولین نشانه‌ی ضعف سولانا در داده‌های زنجیره‌ای آن نمایان است. کارمزدهای شبکه طی یک هفته گذشته ۱۷٪ کاهش یافته و تعداد تراکنش‌ها نیز با افت ۱۰ درصدی مواجه شده است. در مقابل، شبکه‌هایی مانند BNB Chain و لایه دوم‌های اتریوم رشد نسبی نشان داده‌اند؛ برای مثال، تراکنش‌های Arbitrum تا ۲۰٪ افزایش یافته است.
نکته مهم اینجاست که سولانا با وجود داشتن حدود ۱۲.۵ میلیارد دلار ارزش قفل‌شده (TVL)، از نظر درآمد شبکه نسبت به رقبا افت قابل‌توجهی داشته؛ درآمد آن نسبت به ژانویه ۲۰۲۵ تا ۹۱٪ کاهش یافته است. این افت همزمان با فراگیر شدن توکن‌های میم مانند TRUMP رخ داد و بخشی از کاربران را به سمت این دارایی‌های پرریسک کشاند.
2. بی‌میلی سرمایه‌گذاران به معاملات اهرمی
داده‌های بازار مشتقه هم نشان می‌دهند که اشتیاقی برای شرط‌بندی صعودی قوی روی سولانا وجود ندارد. نرخ پرمیوم سالانه در قراردادهای آتی دائمی تنها حدود ۱۰٪ است؛ این رقم در شرایط نرمال قابل قبول است، اما زمانی نگران‌کننده می‌شود که بدانیم قیمت سولانا طی دو ماه گذشته بیش از ۳۹٪ رشد کرده اما هنوز بازار مشتقه واکنش قوی‌تری نشان نداده است.
در پلتفرم بایننس نیز نسبت پوزیشن‌های لانگ به شورت معامله‌گران حرفه‌ای طی روزهای اخیر کاهش یافته. اگرچه این به معنی دیدگاه نزولی شدید نیست، اما قطعاً نشانه‌ای از تردید در بین نهنگ‌ها و بازارسازان محسوب می‌شود.
3. سرمایه‌گذاری نهادی و ETF؛ تنها امید واقعی سولانا
شاید مهم‌ترین عاملی که بتواند محرک جهش قیمتی سولانا تا سطح ۲۵۰ دلار باشد، ورود سرمایه‌های نهادی و احتمال تأیید ETF اسپات سولانا در آمریکا است.
گزارش‌هایی از مشارکت شرکت‌هایی مانند Galaxy Digital، Multicoin Capital و Jump Crypto در تشکیل یک خزانه دیجیتالی بزرگ بر پایه سولانا منتشر شده است. با وجود آنکه بنیاد سولانا از این طرح حمایت کرده، بازار واکنش ملموسی به این خبر نشان نداده است.
در کنار این موضوع، تحلیل‌گران بلومبرگ احتمال تأیید ETF اسپات سولانا توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) را بیش از ۹۰٪ برآورد کرده‌اند. اما هنوز تاریخ نهایی تصمیم‌گیری، یعنی اواسط اکتبر ۲۰۲۵ باقی مانده است و تا آن زمان، فضای بازار در وضعیت بلاتکلیفی قرار دارد.
مقایسه عملکرد سولانا با رقبا در هفته اخیر
| شبکه بلاکچین | تغییر کارمزد هفتگی | تغییر تعداد تراکنش‌ها | وضعیت درآمد شبکه | ارزش قفل‌شده (TVL) |
|---|---|---|---|---|
| Solana | ۱۷٪ کاهش | ۱۰٪ کاهش | ۹۱٪ افت از ژانویه | ۱۲.۵ میلیارد دلار |
| BNB Chain | ۶٪ افزایش | بدون تغییر | روند صعودی | ~۵ میلیارد دلار |
| Ethereum (L2) | افزایش در Arbitrum و Base | رشد ۱۴-۲۰٪ | افزایش نسبی | نزدیک به ۱۰۰ میلیارد دلار |
آیا سولانا هنوز شانس رشد دارد؟
در حال حاضر، سولانا همچنان در تلاش است تا سطح روانی ۲۰۰ دلار را به‌صورت پایدار حفظ کند. اگر سه عامل زیر با هم محقق شوند، احتمال جهش قیمت تا ۲۵۰ دلار به‌صورت منطقی افزایش می‌یابد:
-
افزایش مجدد فعالیت‌های زنجیره‌ای، به‌خصوص در قالب dAppها و کارمزدهای بالا
-
بازگشت تقاضای اهرمی صعودی در بازارهای مشتقه، که نشان‌دهنده‌ی اعتماد معامله‌گران باشد
-
تأیید نهایی ETF اسپات سولانا و ورود سرمایه‌گذاران نهادی بزرگ
اما تا زمانی که این سه محرک به‌صورت همزمان فعال نشوند، نمی‌توان به رشد پایدار و معنادار در قیمت سولانا امید داشت.
نتیجه‌گیری
در حال حاضر، بازار سولانا در یک مرحله حساسی از بلاتکلیفی قرار دارد. از یک سو، پتانسیل‌هایی نظیر ETF، حمایت نهادی و جایگاه فنی قدرتمند سولانا در فضای بلاک‌چین‌ها وجود دارد. اما از سوی دیگر، آمارهای عملکرد شبکه و رفتار محتاطانه سرمایه‌گذاران نشانه‌هایی از سردی بازار را مخابره می‌کنند.
اگر شما هم به دنبال تصمیم‌گیری برای سرمایه‌گذاری روی SOL هستید، تا زمان مشخص شدن وضعیت ETF و بازیابی فعالیت‌های آن‌چین، بهتر است رویکردی محافظه‌کارانه داشته باشید.
