پایاننامه من در دانشگاه نیوهمپشایر: شرطبندی بر بازگشت یک غول بهداشتی
بخش بهداشت و درمان در حال افت بوده و این موضوع فرصتهای جالبی رو ایجاد کرده. اخیراً درباره چند شرکت دارویی مثل الی لیلی، نوردیسک و فایزر صحبت کردم. حالا چرا دارم روی NYSE:UNH سرمایهگذاری میکنم: یونایتدهلث گروپ (UNH) توی سال گذشته حدود 50 درصد افت کرده، اما گزارش درآمدی که قراره 29 جولای منتشر بشه میتونه ورق رو برگردونه. به عنوان یک بازیگر تاریخی قوی، UNH الان توی این ضعف بخش بهداشت و درمان، کمارزش شده و اگه ترسهای نظارتی کاهش پیدا کنه، میتونه سود زیادی بده. چرا این افت اتفاق افتاد؟ یه طوفان کامل از اخبار بد: UNH به مدت 15 سال متوالی (2009-2023) بازار رو شکست داد با بازدهی مثبت، رشد پیشبینیپذیر EPS و 134 درصد سود توی دهه گذشته. اما 2024 با هرج و مرج شروع شد: - فوریه: حمله سایبری بزرگ که یه ضربه موقتی به EPS زد. - در حال حاضر: تحقیقات ضد انحصار وزارت دادگستری، تحقیقات جنایی تقلب، افزایش هزینههای مدیکر و زیانهای Optum. - آوریل: گزارش درآمدی فاجعهبار Q1 و کاهش راهنمایی. - درامای رهبری: مرگ مدیرعامل. این مسائل باعث شد سودها از بین بره (7 درصد کاهش توی 5 سال)، که با خروج سرمایه از بخش بهداشت و درمان تشدید شد - بزرگترین از سال 2020. اما آیا این موضوع بیش از حد بزرگ شده؟ نشانهها میگن بله. بازارها تقریباً همیشه به اخبار بد بیش از حد واکنش نشون میدن. نشانههای صعودی: شرطبندی بزرگ داخلیها جریان داره تغییر میکنه: - خرید داخلی بزرگ: 32 میلیون دلار+ توی 2024 (در مقابل 6.6 میلیون دلار توی 2019)، شامل مدیرعامل/مدیر مالی جدید - بالاترین توی 15 سال. - خرید کنگره: Q2 2024 برای اولین بار توی 5 سال خرید خالص داشت (در مقابل فروش تاریخی). - تغییر وزارت دادگستری: تمرکز تحقیقات روی واحد مزایای دارویی (PBM)، کنار گذاشتن بررسی انحصار - نشون میده که یافتههای بزرگی وجود نداره. خبر عالی! - بادهای موافق بخش: بهداشت و درمان یکی از 3 بخش S&P زیر ارزشگذاری تاریخی هست. سرمایهگذاران بزرگ (که معمولاً به تکنولوژی علاقه دارن) دارن وارد میشن، با وجود اینکه بخش -10% YTD در مقابل +13% S&P هست. به علاوه، بازده سود سهام UNH در حدود 3 درصد رکورد زده (در مقابل میانگین 1.5 درصد)، با رشد تاریخی 16 درصد+ و تبدیل جریان نقدی آزاد 100 درصد+. ترکیب نادر سود + رشد! ارزشگذاری: خرید فریاد میزنه؟ UNH با PE حدود 11.9 معامله میشه (در مقابل میانگین 10 ساله 23) - یه فرصت عالی. تحلیلگران پیشبینی میکنن رشد EPS 16.7 درصد تا 2029. سناریوی محافظهکارانه: رشد EPS 16.5 درصد + PE به 16.5 = 780 دلار/سهم تا 2030 (173 درصد بازده کل، 18 درصد CAGR بدون سود سهام). خوشبینانه: PE برگرده به 23 = 1,084 دلار/سهم (280 درصد بازده). مدلها تأیید میکنن: - DCF (رشد FCF 8 درصد): حدود 484 دلار/سهم (70 درصد افزایش). - DDM (رشد سود سهام 7 درصد): حدود 607 دلار/سهم (112 درصد افزایش). - ارزش منصفانه ترکیبی: حدود 545 دلار/سهم (75-90 درصد افزایش از حدود 300 دلار). زیر 436 دلار بخرید برای حاشیه ایمنی 20 درصد. هنوز هم ترس از عدم قطعیت وزارت دادگستری وجود داره - سرمایهگذاران از عدم قطعیت متنفرن و به همین دلیل سهام اینقدر پایینه. کاتالیزور کلیدی: گزارش درآمدی 29 جولای این میتونه "مهمترین گزارش UNH تا به حال" باشه. به این موارد توجه
