استاد اورسیا داور

@farshid74· ۱۵ مهر ۱۴۰۴

دیدگاه

دلار آمریکا در معرض خطر افت بیشتر به دلیل مشکلات قطعی و دلیم فدرال است.

دلار آمریکا به خاطر تعطیلی دولت و خاموشی اقتصادی اخیر ضربه خورده. فدرال رزرو هم نمی‌دونه تورم بدتره یا بحران شغلی. بعد از اینکه کنگره نتونست لایحه بودجه رو تصویب کنه، دولت رسماً از ساعت ۱۲:۰۱ بامداد چهارشنبه تعطیل شد. اما معامله‌گران نترسیدن. سهام به رکوردهای جدید رسید، طلا بالا رفت، بازدهی‌ها کاهش یافت و دلار بیشتر افت کرد. دلار که معمولاً در مواقع بحران جهانی به عنوان پناهگاه امن شناخته می‌شه، انگار این بار وظیفه‌اش رو فراموش کرده. با توجه به اینکه فدرال رزرو بین اقتصاد کند و تورم سرسخت گیر کرده و عدم قطعیت سیاسی جدید در واشنگتن، درخشش دلار به سرعت در حال محو شدنه. ⚖️ وقتی سیاست و سیاست‌گذاری به هم می‌رسند بیایید با فیل در اتاق شروع کنیم: تعطیلی دولت. به طور تاریخی، این لحظات تاریک واشنگتن حدود یک دهم درصد از تولید ناخالص داخلی رو در هر هفته کم می‌کنه. به عبارت دیگه، اقتصاد چند تار مو از دست می‌ده، نه یک عضو. اما این یکی فرق داره. چون فدرال رزرو در حال حاضر روی لبه تیغ راه می‌ره. با افزایش بیکاری (۴.۳٪ در آگوست و از دست دادن شغل‌ها در ژوئن) و تورم که هنوز ۲.۹٪ است، بانک مرکزی فضای زیادی برای اشتباه نداره. هرچه تعطیلی بیشتر طول بکشه، برای سیاست‌گذاران سخت‌تر می‌شه که بفهمن ضعف واقعی اقتصادی چیه و چی فقط به خاطر تأخیر در پرداخت‌های دولتیه. در همین حال، سرمایه‌گذاران در حال قیمت‌گذاری کاهش نرخ بهره به اندازه یک چهارم درصد در جلسه بعدی فدرال رزرو و یکی دیگه در دسامبر هستن. بازار شرط می‌بنده که پاول و تیمش نجات شغل‌ها رو به مبارزه با تورم ترجیح می‌دن. و این معمولاً یعنی یک دلار ضعیف‌تر. 📉 اعتبار پناهگاه امن دلار ضربه می‌خوره یادتونه وقتی دلار هر وقت اوضاع بهم می‌ریخت، بالا می‌رفت؟ امسال نه. با وجود تنش‌های تجاری، بحران‌های ژئوپلیتیکی و حالا تعطیلی کامل دولت، دلار از ژانویه حدود ۱۰٪ افت کرده. بخشی از این ضعف ناشی از تغییر انتظارات نرخ بهره است. وقتی فدرال رزرو اعلام می‌کنه که قصد کاهش داره، بازدهی دارایی‌های آمریکایی کاهش پیدا می‌کنه و جذابیت نگه‌داری دلار هم کم می‌شه. نرخ‌های پایین‌تر وام‌گیری رو ارزان‌تر می‌کنه، اما همچنین به معنای درآمد کمتر برای سرمایه‌گذارانیه که پولشون رو در اوراق قرضه دلاری پارک می‌کنن. یورو از این فرصت استفاده کرد و بالای ۱.۱۷ دلار رفت، چون معامله‌گران از دلار خارج شدن. طلا هم از ضعف دلار بهره برد و جمعه رو با قیمت ۳,۸۸۶ دلار در هر اونس بست - یک رکورد جدید. و برای اینکه نمک به زخم بپاشه، حتی ارزهای دیجیتال هم عملکرد بهتری داشتن. بیت‌کوین، شورشی دیجیتال مالی، امسال حدود ۳۵٪ رشد کرده و یکشنبه به رکورد بالای ۱۲۵,۰۰۰ دلار در هر سکه رسید. 🧩 معضل فدرال: شغل‌ها در برابر تورم ماموریت دوگانه فدرال رزرو روی کاغذ ساده است: قیمت‌ها رو ثابت نگه داره و اشتغال رو بالا. اما الان این دو هدف در تضاد آشکار هستن. از یک طرف، بازار کار به وضوح کند شده. آگوست فقط ۲۲,۰۰۰ شغل جدید آورد - ضعیف‌ترین آمار از اوایل ۲۰۲۰. داده‌های اصلاح‌شده برای ژوئن نشون داد که اقتصاد در واقع ۱۳,۰۰۰ کارمند رو از دست داده. این‌ها اعدادی نیستن که اعتماد به نفس ایجاد کنن. از طرف دیگه، تورم هنوز بالاتر از هدفه. شاخص PCE اصلی، معیار مورد علاقه فدرال رزرو، در آگوست ۲.۹٪ بود - بدون تغییر از جولای اما هنوز تقریباً یک درصد کامل بالاتر از هدف. پس بازی چیه؟ کاهش نرخ‌ها برای حمایت از شغل